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风华高科6亿出售奈电科技:刚过承诺期业绩变脸

  讯7月9日,风华高科000636)(维权)披露公告,拟挂牌公开转让奈电科技80%股权,此时距离2015年风华高科收购奈电科技不到4年时间。

  2018年,三年业绩承诺期过后,奈电科技净利润大幅下滑,并进行了1.48亿元的商誉减值,还被爆出因产品质量问题卷入与舜宇光电的诉讼。

  在这个背景下,风华高科挂出6亿元的价格出售奈电科技80%股权,会顺利卖出吗?

  根据公告,风华高科拟以不低于6亿元的挂牌底价公开转让奈电科技80%股权。转让奈电科技股权“符合公司聚焦主业的发展战略规划,有利于进一步推进产业结构调整与优化资源配置。”出售之后,奈电科技将不再纳入风华高科合并报表范围。

  根据评估报告,奈电科技评估值为6亿元。而截至2018年12月31日,奈电科技全部股权账面值为3.77亿元,评估增值59.2%。80%股权挂牌底价不低于6亿元,较评估值上浮25%。

  挂牌价较风华高科收购奈电科技时的出价出现不小的溢价。2015年12月,风华高科以5.92亿元的价格收购了奈电科技100%股权。相比购买价,此次的挂牌价溢价27%。

  不过公司披露,截至目前,尚无确定交易方,公司也未与任何意向方签署相关交易协议。最终的买家与成交价仍是悬念。

  值得注意的是,奈电科技刚刚经历了业绩大幅下滑,风华高科为此计提了巨额商誉减值。

  2018年,奈电科技实现净利润1341.77万元,同比下降79.08%。收购时预测净利润为7801.89万元,实际净利润仅是预测的17.2%。风华高科为此计提了1.48亿元的商誉减值准备。

  根据风华高科此前披露的数据,奈电科技2018年主要产品毛利率均经历了大幅下滑。奈电科技主要从事柔性电路板(FPC)的生产销售。

  2018年两个主要产品A类产品和B类产品毛利率分别为14.69%和10.12%,相较前一年分别下滑了7.24%和11.48%。

  毛利下滑的主因是产品平均售价的下降,其中A类产品下降14.38%,B类产品下降9.88%。

  奈电科技主营产品柔性电路板(FPC),是大部分消费类电子产品都要用到的器件,主要是智能手机。

  根据Canalys最新公布的中国智能手机市场2018年出货数据,全年智能手机出货量同比下降14%,市场规模跌回2014年前的水平。与此同时,整个消费电子产品行业及竞争加剧,导致奈电科技产品售价下降。

  在此前回复深交所的问询函中,风华高科称“尽管2018年国内智能手机出货量减少,但随着5G技术的应用发展和逐步推广,国内电子信息行业将会带来新一轮创新周期和新的成长动力,并促进各相关领域产业链的进一步升级换代”,将奈电科技下一步发展的动力寄托在了5G上。

  根据披露的奈电科技财务报告,2018年奈电科技实现营业收入7.7亿元,相比2017年的7.98亿元下滑了3.5%。

  在营收下滑的情况下,营业成本不降反升,增长了6%。增长的主要是销售费用,增幅达到15%。

  与此同时,公司的现金流净额出现下滑,短期借款则在增长。2018年经营活动现金流净额为3434.85万元,相比2017年的1.06亿元,下滑了67.67%。短期借款则由2017年的3828.08万元增长到8500万元,增长了54.96%。

  虽然短期借款增长了54.96%,不过从绝对数额上看并不高。根据此前披露的收购报告书,2015年6月短期借款曾达到1.17亿元,相比之下,被收购后的奈电科技短期借款金额是下滑的。

  增长的是公司的应付账款。2015年6月末,奈电科技应付账款加其他应付款总额为1.78亿元。而到了2018年末,应付账款加其他应付款总额达到3.93亿元,增幅为120.79%。事实上,2017年公司的应付款总额已经达到了4.44亿元,2018年稍有下滑。

  应付账款构成了奈电科技负债的大头。如果说2018年前应付账款随业绩一起增长,风险还可控的线年在营收停滞,净利润断崖式下滑的情况下,前期积累的应付账款就有一定风险了。

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